上周五温和通胀数据推升美联储降息预期，美债录得去年8月以来最大单周涨幅，交易员假期归来后集中买入看涨期权，押注集中在今年下半年。
美国利率期权交易员正大举建仓，押注美联储将比当前市场预期更早、更激进地降息——这一赌注与部分美联储官员的最新信号形成鲜明对比，后者甚至重新提及了加息的可能性。
市场数据显示，在总统日长周末后的周二恢复交易时，担保隔夜融资利率（SOFR，与美联储短期基准利率挂钩的隔夜利率）期货的看涨期权，以及美国国债期货期权出现大量买盘。这些期权将从利率下行、债市上涨中获利。
MarkIV经纪公司利率期权销售高级副总裁托德・科尔文（Todd Colvin）周二致客户的邮件中写道，交易员“从长周末归来后，明确展现出做多意愿”，买盘占据主导。
上周五公布的温和通胀数据推升了对美联储降息的预期，推动美国国债市场录得去年8月以来最大单周涨幅，此后这一交易的热度进一步升温。
这波涨势在因假期缩短的一周初暂时停滞，而周三美联储最新政策会议纪要显示，多位官员提出若通胀持续高于目标则可能加息，美债价格进一步下跌。尽管如此，周二2026年12月的SOFR期货合约仍触及去年12月初以来的最高水平。
期权市场的动向与现货市场形成反差：摩根大通（JPMorgan Chase&Co.）最新调查显示，截至周二当周，投资者削减了美债净多头仓位，更多人转向中性立场。
R.J.O'Brien&Associates衍生品经纪商亚历克斯・曼扎拉（Alex Manzara）表示，周二SOFR看涨期权的买盘“规模巨大”。他指出，押注下半年到期的合约合乎逻辑，因为预计届时特朗普提名的美联储主席人选凯文・沃什（Kevin Warsh）将接任鲍威尔。
最受欢迎的看涨期权包括2026年12月SOFR期货合约（约10万手成交）与2026年9月合约（约5万手成交），两者行权价均为98。在一年期中期曲线期权（对标一年后期货合约）中，至少5万手2026年9月与12月、行权价为98的看涨期权被买入。
“我个人的解读是，一些相当精明的投资者正在大量买入看涨期权，因为他们认为未来可能出现问题，导致美联储降息力度远超当前市场定价，”曼扎拉表示。
以下是美债市场最新仓位指标概览：
摩根大通每周美债客户调查显示，截至2月17日当周，客户看涨情绪略有降温，净多头仓位从年内高点回落。
对冲美债收益率曲线风险的期权溢价也有所上升，尤其是10年期与30年期期货合约。10年期美债期权的偏斜指标达到近年来仅少数几次出现的水平，此前仅在恐慌性买盘时期出现，包括2022年俄乌冲突、2023年3月美国地区银行业动荡，以及2025年4月特朗普政府“解放日”关税声明发布时。
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